LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
Es
necesaria para evaluar desde técnica,
económica, financiera, legal y socialmente un proyecto de inversión y sus
implicaciones en la organización.
Toda decisión de inversión debe responder a
un estudio previo, donde se cotejen las ventajas y desventajas asociadas a su
implementación, la profundidad con que se realice este estudio dependerá, en
primera instancia de la aversión al riesgo del inversionista, y posterior a la
naturaleza del proyecto, su impacto y relación con los planes y estrategias de
la firma en el largo plazo.
¿QUÉ ES LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS?
Es el conjunto de técnicas desarrolladas con
el fin de estimar el rango de rentabilidad de un proyecto, para ello, se
recopila información de los estudios de mercado, técnico, administrativo y
legal y se sistematizan en un flujo de caja que permite determinar la
viabilidad financiera de aplicar recursos a una determinada iniciativa.
¿QUÉ ES LA PLANEACIÓN
FINANCIERA?
Proporciona rutas que guían, coordinan y
controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos. Dos aspectos
claves del proceso de planeación financiera son la planeación de efectivo y la
planificación de utilidades.
PROCESO GENERAL DEL ESTUDIO DE PROYECTOS
En términos generales, son seis los estudios particulares que deben realizarse para evaluar un proyecto: viabilidad comercial, técnica, legal, de gestión, impacto ambiental y financiera.
- · ESTUDIO DE MERCADOS O DE VIABILIDAD COMERCIAL
Este estudio
permite determinar si el mercado es o no sensible al bien o servicio producido
por el proyecto y la aceptabilidad que tendría en su consumo o uso,
permitiendo, de esta forma, determinar la postergación o rechazo de la idea sin
tener que asumir los costos que implica un estudio económico completo.
El estudio de mercado debe determinar las
proyecciones de ventas, de ingresos del proyecto y los posibles precios de
venta. Adicionalmente debe determinar las estrategias de promoción y sus costos
asociados.
EJEMPLO
EL PRESUPUESTO DE VENTAS
refleja la cantidad de
productos vendidos y el precio al que se ofrece durante un periodo de tiempo
determinado.
PRESUPUESTO DE INGRESOS EN EFECTIVO
A
su vez, me permite conocer los flujos de efectivo a generar según las políticas
de crédito establecidas en la política de promoción.
PRESUPUESTO DE GASTOS DE PUBLICIDAD Y
MERCADEO
El estudio de mercado debe
también proporcionar el presupuesto de Promoción del producto, los estudios
relacionados y gastos relacionados.
El objetivo fundamental del estudio de mercado
es la construcción y recopilación del conjunto de hechos que rodean el
proyecto, que permitan definir y juzgar variables explicativas y su probable
comportamiento futuro, determinando su inferencia en la estructura del flujo de
caja proyectado, ya sea como inversión, costo de operación o rubro de ingreso.
- · EL ESTUDIO DE LA VIABILIDAD TÉCNICA-OPERATIVA
Esta etapa
del proceso analiza las posibilidades materiales, físicas o químicas de
producir el bien o servicio que desea generarse con el proyecto. Ideas
innovadoras requieren ser sometidas a rigurosas pruebas técnicas para
garantizar la capacidad de su producción, incluso antes de determinar su
rentabilidad económica;
POR EJEMPLO:
si las propiedades de la materia prima nacional cumplen con estándares
internacionales para la elaboración de un determinado producto, si el agua
tiene la calidad requerida para la operación de un criadero de truchas o si
existen las condiciones climatológicas para la instalación de una procesadora
de leche.
El objetivo
de este estudio es establecer las variables de tipo técnico que requiere el
analista para determinar la magnitud de las inversiones y los costos que
enfrentará el proyecto si se decide su ejecución, se constituyen los insumos de
entrada para la construcción de los flujos de caja y en última instancia,
información para la evaluación financiera.
El estudio técnico debe
determinar las necesidades de inversión del proyecto: el presupuesto de producción,
presupuesto de materia prima y presupuesto de mano de obra.
EJEMPLO
PRESUPUESTO DE PRODUCCIÓN
PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA
PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA – VALOR DE LA
COMPRA
PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA
PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
En este
estudio en resumen, se pretende resolver las preguntas referentes a dónde,
cuánto, cuándo, cómo y con qué producir el bien objeto del proyecto. En este
orden de ideas, el estudio técnico de un proyecto compromete y presenta un
radio de acción sobre todos los factores relacionados con el funcionamiento y
la operatividad de éste.
- · ESTUDIO ORGANIZACIONAL Y ADMINISTRATIVO, LEGAL, AMBIENTAL Y SOCIAL.
La gestión
administrativa del proyecto acarrea una serie erogaciones que se pueden
clasificar en la categoría de gastos generales, y que por tanto se deben
cuantificar para garantizar que los resultados de la evaluación del proyecto
contemplen todos y cada uno de los rubros que comprometen la iniciativa y para
que la construcción del flujo de caja se fundamenten en proyecciones realistas.
De acuerdo con el tiempo se
presentan dos tipos de planeación en un proyecto:
PLANEACIÓN ESTRATÉGICA:
Es a largo plazo, muestra
las actividades del proyecto en forma general y está encausada hacia unos
objetivos generales: Horizonte de tiempo, Permanencia, Crecimiento, Impacto
social, Generación de utilidades.
PLANEACIÓN TÁCTICA:
Es a corto plazo, las
actividades de la empresa se presentan en forma discriminada y está encaminada
hacia unas metas específicas y hacia los medios para alcanzarlas.
ENTORNO ECONÓMICO
Para desarrollar
asertivamente los diferentes estudios en mención, es fundamental que se
analicen las variables macro económicas que podría afectar el proyecto:
EL ESTUDIO DE VIABILIDAD DE GESTIÓN
El objetivo
de este estudio es si existen las condiciones mínimas necesarias para garantizar
la viabilidad de la implementación, tanto en un lo estructural como en lo
funcional. La importancia de este aspecto hace que se revise la presentación de
un estudio de viabilidad financiera y administrativa con un doble objetivo:
estimar la rentabilidad de la inversión y verificar si existen incongruencias
que permitan apreciar la falta de capacidad de gestión.
ESTUDIO SOCIAL
Se determina en este punto
el impacto del proyecto en el entorno donde funcionará en término de: número de
empleos directos e indirectos, contribución con la economía de la región,
posibilidades de inclusión en una nueva comunidad, programas sociales o de impacto
social, dinamización de la cadena de producción.
EL ESTUDIO NORMATIVO Y LEGAL
deberán
quedar claros aspectos como: El tipo de sociedad (personas, capital, sin ánimo
de lucro, etc), participación accionaría de cada uno de los socios, las
características del tipo de sociedad (limitada, anónima, comandita, fundación,
etc.), obligaciones tributarias, restricciones legales para la compra de insumos
o la comercialización de productos, requerimientos legales de producción (patentes,
registros, etc), registro de marca o propiedad intelectual, regulaciones especiales
de la actividad económica, entre otros. Garantiza el cumplimiento de la
normatividad presente y futura, su importancia radica en que esta normatividad
influye, no sólo en la ubicación, el tamaño y los costos operacionales sino
también en las inversiones que deberán realizarse para evitar efectos nocivos
ambientales.
EL ESTUDIO DE IMPACTO AMBIENTAL
Ha venido
adquiriendo trascendencia e importancia en los últimos años en la evaluación de
un proyecto. Es una herramienta que suministra información de carácter
ambiental.
PRESUPUESTO DE GASTOS ADMINISTRATIVOS
El estudio organizacional y administrativo debe
determinar el costo de la estructura
administrativa, costos legales, costos ambientales, costos sociales y demás
costos hallados en el proceso. Estos resultados deberán ser integrados en el
estudio financiero.
EJEMPLO
PRESUPUESTO
Es un instrumento de planeación y control realizado sobre
bases estadísticas para proyectar resultados. Al desarrollar el presupuesto
maestro es fundamental que se analicen las variables macroeconómicas que afectan
a la empresa, así como las variables microeconómicas que también deben ser
estudiadas, y su repercusión sobre el presupuesto de operación y financiero
Proceso presupuestal
ESTRUCTURA
DE UN PRESUPUESTO
- · ESTUDIO ECONÓMICO O DE LA VIABILIDAD FINANCIERA
El objetivo
de la evaluación financiera se centra en recopilar la información construida en
los estudios de mercado, técnico, administrativo y legal, y sistematizarla para
determinar el monto global de las inversiones fijas y variables del proyecto y
utilizarla para construir el flujo de caja, y con este determinar la decisión
de aceptación o rechazo de la idea o proyecto.
Luego de generar esta
información, se procederá a aplicar métodos de evaluación que permitan tomar
decisiones frente a la viabilidad y conveniencia del proyecto, como son el valor presente neto (VPN), el costo anual
uniforme equivalente (CAUE), la tasa interna de retorno (TIR) y la tasa de
rentabilidad verdadera (TRV), los cuales son la base de la evaluación
financiera para la toma de decisiones en un proyecto.
DETERMINACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
El capital de
trabajo debe cubrir, durante los periodos correspondientes a los ciclos, los siguientes
aspectos:
•Costos de
producción
•Gastos de
ventas
•Gastos
administrativos
•Amortización
e intereses de la deuda
FLUJO DE CAJA LIBRE
El flujo de
caja se desarrolla con base en el presupuesto general desarrollado en el
estudio financiero, y es la base para las herramientas que permiten tomar la
decisión de invertir o no, como el Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna
de Retorno (TIR).
El flujo de
caja proyectado parte de la base de un horizonte de tiempo claramente definido,
tomando en cuenta no sólo la operación del proyecto, sino también los flujos de
la etapa de pre inversión, así:
VALOR PRESENTE NETO
El valor
presente neto del flujo de caja representa el valor equivalente en pesos de
hoy, de la ganancia o pérdida que se obtendrá al llevar a cabo el proyecto
Éste permite
determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR
la inversión; y si ésta logra cumplir con la tasa de descuento (TD), que es la
tasa de rentabilidad mínima que espera el inversionista.
TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA
Esta tasa
hace referencia a la rentabilidad mínima que espera el inversionista del
proyecto. A mayor tasa mayor será la exigencia de rentabilidad del proyecto. La
tasa debe estar asociada al riesgo, a mayor riesgo mayor tasa. Para determinar
la tasa se parte de la tasa libre de riesgo que determina el mercado, en
Colombia, puede tomarse como referencia la tasa de los Bonos Colombianos o la
tasa a la cual se pagaría un CDT.
Entonces
TD = DTF +
Prima de Riesgo
TASA INTERNA DE RETORNO – TIR
La TIR
corresponde a la tasa de interés generada por los capitales que permanecen invertidos
en el proyecto.
Para tomar
la decisión de invertir o no con la TIR, la debemos de comparar con la tasa de descuento
(TD) e interpretar dicha comparación así:
TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA
El
planteamiento del a TIRM es que los recursos generados por el proyecto pueden colocarse
en diferentes alternativas de inversión.
Si por
ejemplo un proyecto arroja una TIR del 30%, pero se determina que los flujos de
caja liberados serán invertidos al 8%, la TIRM variará sus resultados frente a
la TIR.
- En conclusión el estudio económico o financiero permitirá proyectar el comportamiento financiero del proyecto, permitirá determinar su viabilidad e incluso compararlo con otros posibles proyectos
Todo el proceso anterior se puede ver resumido así:
El siguiente link es un ejemplo de todo el proceso de evaluación financiera
de un proyecto:
DE PANADERÍA – PIZZERÍA EN LA CIUDAD DE MEDELLÍN
Y este es un ejemplo de cómo se realiza un modelo de evaluación
de proyectos en Excel:
La
siguiente es una presentación de una evaluación financiera del proyecto de
construcción de un edificio
Un
vídeo en youtube sobre el análisis financiero.
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